Dívida pública em Andorra: solvência económica

Embora na Espanha a dívida pública seja muitas vezes referida como um problema estrutural, em Andorra é um problema mais brando e, além disso, suas expectativas para o futuro são de melhorar muito. Embora os políticos andorranos, como qualquer outro na profissão, gostem de gastar o dinheiro do contribuinte onde bem entendem, sabem que existe um limite, que se deve esperar um futuro retorno do investimento e que a partir de um ponto em diante, muitas dívidas podem ser completamente insustentáveis.

Última actualización: mayo de 2026. La información de este artículo se contrasta regularmente con fuentes oficiales del Govern d’Andorra.

Tambem como Andorra não está e nunca esteve integrada na União Europeia, suas possibilidades de financiamento sempre foram limitadas e sua dívida pública normalmente tem sido marcada com um grau relativamente inferior ao de seus países vizinhos, o que indiretamente causou o estado tem que ser responsável por suas finanças e contabilidade como qualquer cidadão comum faz.

Dívida pública de Andorra: evolução até 2025

Assim, se nos referirmos ao seu próprio Ministério das Finanças do Governo de Andorra, nós podemos ver isso o microestado vem reduzindo o nível da dívida pública medido de forma constante nos últimos anos até a pandemiaEspecificamente, a dívida pública caiu de 36,1% do PIB para 32,71%. Isso ocorre porque Andorra tem um limite máximo legalmente estabelecido de 40,1% para a relação dívida/PIB. No entanto, como podemos ver, esse limite máximo foi ultrapassado durante os anos da pandemia, em 2020 e 2021, atingindo 44,11% e 41,71%, respectivamente. Desde então, a tendência tem sido de redução constante: em 2022, a relação caiu para menos de 40,1% (38,91%), em 2023 para 35,41%, em 2024 para 32,91% e, em 2025, estima-se que esteja em torno de [valor ausente]. 29,41 TP3T do PIB — o nível mais baixo desde 2010 e superando a meta do governo de 30% estabelecida um ano antes.

Enquanto o teto foi quebrado, o objetivo do governo é fixar esse limite no longo prazo, e por isso entende que mesmo que quebre em alguns anos, voltará a ficar abaixo desse patamar. Em todo caso, isso contrasta fortemente com os níveis de dívida pública em Espanha e França, que em 2024-2025 representam cerca de 103% e 113% do PIB, respectivamente, bem acima do limite legal andorrano de 40%.

Porém, Andorra não baixou realmente o seu nível de dívida em termos absolutos. Se olharmos para o gráfico seguinte, que apresenta a dívida pública em termos absolutos (em milhões de euros), podemos vê-la com mais clareza. O que você realmente fez é manter o nível aproximadamente enquanto aumenta seu PIB para reduzir a dívida com o crescimento econômico:

Como vemos, passou de cerca de 900 milhões de euros pré-pandemia para 1.300 milhões. Tudo isso devido às medidas do Plano Horizonte 23 do Governo que já discutimos na altura. Este plano tem alguns custos que as administrações públicas estão a aliviar com base nas questões da dívida. A pressão fiscal, no entanto, permanece na 25% durante todos os anos analisados. E é que os impostos em Andorra ainda são baixos.

Expectativas de crescimento futuro

Este facto é mais certo tendo em conta, como referimos, as expectativas de crescimento económico futuro de Andorra. Por exemplo, numa apresentação do Ministro da Presidência, Economia e Negócios do Governo de Andorra, Jordi Gallardo Fernández, calculou-se que o valor monetário do investimento estrangeiro realizado durante os primeiros seis meses de 2021 foi de 444 milhões, valor mais que o dobro do ano anterior, 2019, quando 189 milhões foram investidos no mesmo período.

Da mesma forma, tendo em conta o número de candidaturas apresentadas, passaram de 276 em 2019 para 535 em 2021, o que representa um volume médio de investimento superior a 800 mil euros por candidatura. Isso mostra que, dada a polêmica e viralização devido ao estabelecimento de El Rubius em Andorra e as piores expectativas que se projetam para a Espanha nos próximos anos, Andorra tem grande probabilidade de atrair capitais e empresas desses países que podem se deslocar.

Como comentamos em nossos artigos sobre o teletrabalho e os empreendedores digitais, a pandemia de coronavírus SARS-COV-2 liderou e acelerou a digitalização de empresas e empregos e Andorra é uma jurisdição muito boa para quem exerce a sua atividade económica virtualmente e remotamente, sem depender de uma localização física específica. Assim, esta seria mais uma razão para apoiar as expectativas de Andorra de prosperidade futura e, portanto, sua solvência financeira.

Por fim, vale a pena mencionar o Plano Horizonte 23 do Governo de Andorra, que contém as medidas a serem implementadas para o cenário pós-pandêmico do governo andorrano, como continuação do transformação que Andorra está realizando por mais de uma década, o que também marca o futuras direções econômicas de Andorra como um país turístico, rural e natural, digitalizado e moderno e que apoie os mais modernos setores de tecnologia e inovação, reforçando também o turismo desportivo, de montanha, de lazer e entretenimento e de compras.

Entrada no FMI

Como comentamos em seu dia, Andorra juntou-se ao Fundo Monetário Internacional (FMI) como 190 membro em outubro do ano passado. Desde então, a entidade e o Governo têm realizado diversas reuniões com atores públicos e privados do país com o objetivo de recolher informações e emitir um relatório, denominado Artigo IV, que é feito periodicamente a todos os membros do Fundo e que foi submetido ao a aprovação da Diretoria Executiva da entidade.

Jover destacou que O FMI valoriza muito positivamente a gestão da crise levada a cabo no Principado mas também se referiu às medidas económicas implementadas pelo Executivo, que têm ajudado a reduzir os efeitos negativos da pandemia para a economia e as boas perspectivas de recuperação do país. Por exemplo, Mitra destacou que o FMI recomenda a criação de mais reservas no exterior que devem chegar a 12% do PIB. Atualmente Andorra já tem um 2% graças aos depósitos do Principado no FMI.

Por outro lado também a importância da publicação de estatísticas de acordo com os padrões internacionais é reconhecida. Neste sentido, assinala-se que há um grande progresso no desenvolvimento de dados mais completos sobre a economia andorrana para melhorar o monitoramento e a supervisão. O fato é que A adesão ao FMI dá a Andorra mais confiança a nível internacional e, portanto, a capacidade de se financiar mais e mais barato, permitindo assim uma recuperação mais fácil e sem prejudicar a sua solvência financeira.

Sucesso total na primeira emissão de títulos

Um exemplo do efeito do acima mencionado foi o colocação de dívida pública em 28 de abril deste ano. O Ministro das Finanças e Porta-voz do Governo, Eric Jover, e o Secretário de Estado dos Assuntos Financeiros Internacionais, Marco Ballesta, apresentaram o resultado da emissão internacional de obrigações verdes, sociais e sustentáveis, que abriu às 9h e encerrou com a colocação de a emissão total de 500 milhões de euros. Foi a primeira emissão internacional de Andorra, e foi possível concretizar-se graças à homologação internacional Isso foi feito pelo governo como a adesão ao Fundo Monetário Internacional (FMI) em outubro de 2020.

A operação foi lançada numa única emissão de 500 milhões de euros cotados no Luxemburgo, colocando-se inteiramente entre 157 investidores de 19 países (Andorra, Alemanha, Suíça, Espanha, França, Reino Unido, Luxemburgo, Portugal, Eslovénia, Holanda, Israel, Eslováquia , Itália, Áustria, Mônaco, Finlândia, Estados Unidos, Bélgica e Bulgária). O ministro explicou que a procura quase quintuplicou a oferta de 500 milhões de euros em obrigações de dívida pública e foram solicitados 2,4 mil milhões de euros, distribuídos entre os 157 investidores.

Esta emissão de 500 milhões de euros colocada Não é só o primeiro a ser realizado internacionalmente, mas também o de maior volume que Andorra alguma vez conseguiu.. O valor nominal das obrigações institucionais da referida dívida pública é de 100.000 euros, com uma taxa de juro de 1.25% e prazo de 10 anos. Além disso, foi uma edição inaugural que nos permitiu conhecer muitos investidores que seguramente poderão interagir mais vezes no futuro com a economia andorrana, que viu a sua dívida diversificada e melhor estruturada (o prazo médio passou de 2,2 anos para 5,1 anos).

Melhoria nas classificações das agências de classificação

A classificação Standard & Poors

Na segunda-feira, 19 de julho de 2021, A agência internacional Standard & Poor's (S&P) reafirmou a classificação de risco de Andorra em "BBB / A-2". Com uma perspectiva estável, avaliando positivamente a gestão da pandemia e as perspectivas de recuperação. Desde então, a classificação melhorou significativamente: em Em maio de 2024, a S&P elevou a classificação para "A- / A-2". com uma perspectiva positiva, e em maio de 2025 ele a reafirmou em A- / A-2 com perspectiva estável, refletindo a solidez fiscal e a trajetória de redução da dívida.

A S&P destacou em 2021 que os superávits pré-pandemia e a gestão fiscal responsável permitiram ao governo mitigar o impacto econômico adverso. Essa trajetória se consolidou: em 2025, Andorra encerrou o ano com um saldo positivo de 100%. Superávit orçamentário de 88 milhões de euros (em comparação com um déficit projetado de 35 milhões), o que acelerou a amortização da dívida e levou a relação dívida/PIB para 29,4%, a mais baixa desde 2010.

A agência internacional também revelou que o Governo continua a mostrar o seu compromisso com uma das prioridades de Andorra: abrir a economia aos investidores estrangeiros, destacando-se especialmente a entrada no Fundo Monetário Internacional (FMI) em outubro passado como uma “âncora econômica” que contribui para a resiliência econômica e orçamentária do país. A primeira emissão de títulos da dívida pública internacional, em abril, também foi avaliada positivamente.

Desta forma, como dissemos, apesar do aumento dos défices durante 2020 e 2021, Andorra conseguiu e diversificou as suas fontes de financiamento. Finalmente, A Standard & Poors incentiva o Governo do Principado a chegar a um acordo de associação com a União Europeia, bem como prosseguir os esforços desenvolvidos nos últimos anos para se adequar aos padrões internacionais de supervisão financeira.

A classificação da Fitch Ratings

A agência de classificação de risco Fitch Ratings também destacou o bom histórico de Andorra, elevando sua classificação de dívida pública para A-. (de BBB+) em julho de 2022, com perspectiva estável. Em abril de 2025, a Fitch reafirmou a classificação. A- com perspectiva estável, projetando uma dívida de 30,91 trilhões de dólares do PIB em 2025 e uma redução para 28,81 trilhões de dólares em 2027.

Em relação à relação dívida/PIB, a Fitch destaca a relação de Andorra. É inferior à média dos países que a agência classifica como "A-".A proporção tem diminuído consistentemente desde o pico da pandemia, confirmando a trajetória fiscal responsável do Principado. O governo andorrano também adotou um quadro de dívida de longo prazo mais rigoroso: um teto de 351% do total de 3% do PIB até 2035, diminuindo para 301% do total de 3% do PIB em 2036-2045 e para 251% do total de 3% do PIB a partir de 2046.

A Fitch Ratings destaca as políticas empreendidas pelo Executivo para acelerar os planos de ampliação das fontes de financiamento, mencionando também a emissão de títulos da dívida pública e lembrando que o acesso ao mercado internacional de capitais tem ajudado a reduzir os riscos de refinanciamento do Governo. Destacando a tarefa desempenhada por Andorra desde a sua adesão ao FMI em outubro de 2020, obtendo os dados estatísticos em falta e publicando a balança de pagamentos, A Fitch Ratings destaca que o setor bancário andorrano tem margem suficiente para suportar as consequências da pandemia.