{"id":4205,"date":"2021-07-30T10:49:20","date_gmt":"2021-07-30T08:49:20","guid":{"rendered":"https:\/\/andorrainsiders.com\/?p=4205"},"modified":"2023-03-28T09:22:30","modified_gmt":"2023-03-28T07:22:30","slug":"deuda-publica-solvencia-economica","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/andorrainsiders.com\/fr\/solvabilite-economique-dette-publique\/","title":{"rendered":"Dette publique en Andorre : solvabilit\u00e9 \u00e9conomique"},"content":{"rendered":"

Bien qu'en Espagne la dette publique soit souvent qualifi\u00e9e de probl\u00e8me structurel, en Andorre, c'est un probl\u00e8me moins grave<\/strong> et, en plus, ses attentes pour l'avenir doivent beaucoup s'am\u00e9liorer. Bien que les politiciens andorrans, comme tout autre dans cette profession, aiment d\u00e9penser l'argent des contribuables o\u00f9 bon leur semble, ils savent qu'il y a une limite, qu'un futur retour sur investissement doit \u00eatre attendu et que \u00e0 partir d'un certain point, beaucoup de dettes peuvent \u00eatre compl\u00e8tement insoutenables<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Aussi comme L'Andorre n'est pas et n'a jamais \u00e9t\u00e9 int\u00e9gr\u00e9e \u00e0 l'Union europ\u00e9enne<\/a>, ses possibilit\u00e9s de financement ont toujours \u00e9t\u00e9 limit\u00e9es et sa dette publique a normalement \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9e d'un niveau relativement inf\u00e9rieur \u00e0 celui des pays voisins, ce qui a indirectement caus\u00e9 l'\u00c9tat doit \u00eatre responsable de ses finances et de sa comptabilit\u00e9 comme le fait tout citoyen ordinaire<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Dette publique d'Andorre jusqu'en 2023<\/h2>\n\n\n\n

Ainsi, si l'on se r\u00e9f\u00e8re \u00e0 son propre Minist\u00e8re des Finances du Gouvernement d'Andorre<\/a>, on peut voir \u00e7a le micro-\u00c9tat a r\u00e9duit le niveau de la dette publique mesur\u00e9 de mani\u00e8re constante ces derni\u00e8res ann\u00e9es jusqu'\u00e0 la pand\u00e9mie<\/strong>. Concr\u00e8tement, il est pass\u00e9 d'un niveau de dette publique de 36% sur PIB \u00e0 32,7%. Cela est d\u00fb au fait qu'Andorre a \u00e9tabli par la loi un maximum de 40% de dette par rapport au PIB. Cependant, comme nous pouvons le voir, pendant les ann\u00e9es de la pand\u00e9mie 2020 et 2021, cette limite maximale a \u00e9t\u00e9 d\u00e9pass\u00e9e avec 44.1% et 41.7% respectivement.<\/p>\n\n\n

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\"Dette
Dette publique sur PIB : Andorre vs Espagne et France, comparaison<\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n

Alors que le plafond a \u00e9t\u00e9 bris\u00e9, l'objectif du gouvernement est de fixer cette limite \u00e0 long terme<\/strong>, et pour cette raison, il comprend que m\u00eame s'il casse dans quelques ann\u00e9es, il reviendra en dessous dudit niveau. En tout cas, cela contraste fortement avec les niveaux de dette publique en Espagne et en France<\/strong>, environ 100% de PIB jusqu'\u00e0 la pand\u00e9mie et environ 120% de PIB apr\u00e8s la pand\u00e9mie elle-m\u00eame.<\/p>\n\n\n\n

Cependant, L'Andorre n'a pas vraiment baiss\u00e9 son niveau d'endettement en valeur absolue<\/strong>. Si on regarde le graphique suivant, qui montre la dette publique en valeur absolue (en millions d'euros), on y voit plus clair. Ce que vous avez r\u00e9ellement fait est maintenir le niveau environ tout en augmentant son PIB afin de r\u00e9duire la dette avec la croissance \u00e9conomique<\/strong>:<\/p>\n\n\n

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\"Dette
Dette publique d'Andorre en millions d'euros (absolue)<\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n

Comme on le voit, il est pass\u00e9 d'environ 900 millions d'euros avant la pand\u00e9mie \u00e0 1 300 millions<\/strong>. Tout cela est d\u00fb aux mesures du Plan Horizon 23 du Gouvernement dont nous avions d\u00e9j\u00e0 parl\u00e9 \u00e0 l'\u00e9poque<\/a>. Ce plan a des co\u00fbts que les administrations publiques all\u00e8gent en fonction des probl\u00e8mes d'endettement. La pression fiscale reste cependant dans le 25%<\/strong> durant toutes les ann\u00e9es analys\u00e9es. Et c'est que les imp\u00f4ts en Andorre sont encore bas<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Attentes pour la croissance future<\/h2>\n\n\n\n

Ce fait est plus certain compte tenu, comme nous l'avons mentionn\u00e9, des attentes de croissance \u00e9conomique future en Andorre. Par exemple, dans une pr\u00e9sentation du ministre de la pr\u00e9sidence, de l'\u00e9conomie et des affaires du gouvernement d'Andorre Jordi Gallardo Fern\u00e1ndez, il a \u00e9t\u00e9 calcul\u00e9 que le montant mon\u00e9taire des investissements \u00e9trangers r\u00e9alis\u00e9s au cours des six premiers mois de 2021 s'est \u00e9lev\u00e9 \u00e0 444 millions, un chiffre plus du double de celui de l'ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente, 2019<\/strong>, alors que 189 millions ont \u00e9t\u00e9 investis au cours de la m\u00eame p\u00e9riode.<\/p>\n\n\n\n

De m\u00eame, compte tenu du nombre de dossiers d\u00e9pos\u00e9s, ils sont pass\u00e9s de 276 en 2019 \u00e0 535 en 2021, ce qui repr\u00e9sente un volume d'investissement moyen de plus de 800 000 \u20ac par dossier. Cela montre que, compte tenu de la pol\u00e9mique et viralisation dues \u00e0 l'implantation d'El Rubius en Andorre<\/a> et les pires attentes qui sont pr\u00e9vues pour l'Espagne dans les ann\u00e9es \u00e0 venir, Andorre est tr\u00e8s susceptible d'attirer des capitaux et des entreprises de ces pays qui pourraient se d\u00e9localiser<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Comme nous l'avons comment\u00e9 dans nos articles sur la t\u00e9l\u00e9travail<\/a> et les entrepreneurs num\u00e9riques<\/a>, la pand\u00e9mie de coronavirus SARS-COV-2 a entra\u00een\u00e9 et acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 la num\u00e9risation des entreprises et des emplois et Andorre est une tr\u00e8s bonne juridiction pour ceux qui exercent leur activit\u00e9 \u00e9conomique de mani\u00e8re virtuelle et \u00e0 distance<\/strong>, sans d\u00e9pendre d'un emplacement physique sp\u00e9cifique. Ce serait donc une raison de plus pour soutenir les attentes d'Andorre en mati\u00e8re de prosp\u00e9rit\u00e9 future et donc de solvabilit\u00e9 financi\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n

Enfin, il convient de mentionner le Plan Horizon 23 du Gouvernement d'Andorre<\/a>, qui contient les mesures \u00e0 mettre en \u0153uvre pour le sc\u00e9nario post-pand\u00e9mie du gouvernement andorran, dans la continuit\u00e9 de la transformation que l'Andorre est en train de r\u00e9aliser<\/a> depuis plus d'une d\u00e9cennie, qui marque \u00e9galement la orientations \u00e9conomiques futures de l'Andorre en tant que pays touristique, rural et naturel, num\u00e9ris\u00e9 et moderne<\/strong> et qui soutient les secteurs de technologie et d'innovation les plus pointus, renfor\u00e7ant \u00e9galement le tourisme sportif, de montagne, de loisirs et de divertissement et d'achat.<\/p>\n\n\n\n

Entr\u00e9e au FMI<\/h2>\n\n\n\n

Comme nous l'avons comment\u00e9 en son temps, Andorre a rejoint le Fonds mon\u00e9taire international (FMI) en tant que membre 190<\/a> en octobre de l'ann\u00e9e derni\u00e8re. Depuis lors, l'entit\u00e9 et le Gouvernement ont tenu plusieurs r\u00e9unions avec les acteurs publics et priv\u00e9s du pays afin de recueillir des informations et d'\u00e9mettre un rapport, appel\u00e9 Article IV, qui est fait p\u00e9riodiquement \u00e0 tous les membres du Fonds et qui a \u00e9t\u00e9 soumis \u00e0 l'approbation du Conseil d'administration de l'entit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Jover a soulign\u00e9 que Le FMI appr\u00e9cie tr\u00e8s positivement la gestion de crise men\u00e9e en Principaut\u00e9 mais ils ont \u00e9galement \u00e9voqu\u00e9 les mesures \u00e9conomiques mises en place par l'Ex\u00e9cutif<\/strong>, qui ont permis de r\u00e9duire les effets n\u00e9gatifs de la pand\u00e9mie pour l'\u00e9conomie et les bonnes perspectives de reprise pour le pays. Par exemple, Mitra a soulign\u00e9 que le FMI recommande de cr\u00e9er plus de r\u00e9serves \u00e0 l'\u00e9tranger qui devraient atteindre 12% de PIB. Actuellement, l'Andorre dispose d\u00e9j\u00e0 d'un 2% gr\u00e2ce aux d\u00e9p\u00f4ts de la Principaut\u00e9 au FMI.<\/p>\n\n\n\n

D'un autre c\u00f4t\u00e9 aussi l'importance de publier des statistiques conform\u00e9ment aux normes internationales est reconnue<\/strong>. En ce sens, il est soulign\u00e9 que de grands progr\u00e8s sont r\u00e9alis\u00e9s dans le d\u00e9veloppement de donn\u00e9es plus compl\u00e8tes sur l'\u00e9conomie andorrane pour am\u00e9liorer le suivi et la supervision. Le fait est que Rejoindre le FMI donne \u00e0 Andorre une plus grande confiance au niveau international et donc la capacit\u00e9 de se financer plus et moins cher<\/strong>, permettant ainsi un redressement plus facile et sans remettre en cause votre solvabilit\u00e9 financi\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n

Succ\u00e8s total de la premi\u00e8re \u00e9mission obligataire<\/h2>\n\n\n\n

Un exemple de l'effet de ce qui pr\u00e9c\u00e8de \u00e9tait la placement de dette publique le 28 avril<\/strong> de cette ann\u00e9e. Le ministre des Finances et porte-parole du gouvernement, Eric Jover, et le secr\u00e9taire d'\u00c9tat aux Affaires financi\u00e8res internationales, Marco Ballesta, ont pr\u00e9sent\u00e9 le r\u00e9sultat de l'\u00e9mission internationale d'obligations vertes, sociales et durables, qui a d\u00e9but\u00e9 \u00e0 9 heures et s'est cl\u00f4tur\u00e9e par le placement de la totalit\u00e9 de l'\u00e9mission de 500 millions d'euros. C'\u00e9tait la premi\u00e8re diffusion internationale d'Andorre, et il a \u00e9t\u00e9 possible de se mat\u00e9rialiser gr\u00e2ce \u00e0 l'homologation internationale<\/strong> Cela a \u00e9t\u00e9 fait par le gouvernement lors de l'adh\u00e9sion au Fonds mon\u00e9taire international (FMI) en octobre 2020.<\/p>\n\n\n\n

L'op\u00e9ration a \u00e9t\u00e9 lanc\u00e9e en une seule \u00e9mission de 500 millions d'euros cot\u00e9e au Luxembourg, se pla\u00e7ant enti\u00e8rement aupr\u00e8s de 157 investisseurs de 19 pays (Andorre, Allemagne, Suisse, Espagne, France, Royaume-Uni, Luxembourg, Portugal, Slov\u00e9nie, Hollande, Isra\u00ebl, Slovaquie , Italie, Autriche, Monaco, Finlande, \u00c9tats-Unis, Belgique et Bulgarie). Le ministre a expliqu\u00e9 que la demande a presque quintupl\u00e9 l'offre de 500 millions d'euros d'obligations de dette publique et 2,4 milliards d'euros ont \u00e9t\u00e9 demand\u00e9s, r\u00e9partis entre les 157 investisseurs<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Cette \u00e9mission de 500 millions d'euros plac\u00e9e Ce n'est pas seulement le premier \u00e0 \u00eatre r\u00e9alis\u00e9 \u00e0 l'international, mais aussi celui avec le plus grand volume qu'Andorre ait jamais r\u00e9alis\u00e9.<\/strong>. La valeur nominale des obligations institutionnelles de ladite dette publique est de 100 000 euros avec un taux d'int\u00e9r\u00eat de 1 251 TP1T et une maturit\u00e9 de 10 ans. De plus, il s'agissait d'une \u00e9mission inaugurale qui nous a permis de rencontrer de nombreux investisseurs qui pourront s\u00fbrement interagir davantage \u00e0 l'avenir avec l'\u00e9conomie andorrane, qui a vu sa dette diversifi\u00e9e et mieux structur\u00e9e (la maturit\u00e9 moyenne est pass\u00e9e de 2,2 ans \u00e0 5,1 ans<\/strong>).<\/p>\n\n\n\n

Les notes des agences de notation s'am\u00e9liorent<\/h2>\n\n\n\n

La notation Standard & Poors<\/h3>\n\n\n\n

Le lundi 19 juillet 2021, l'agence internationale Standard & Poors (S&P) a r\u00e9affirm\u00e9 dans une note publi\u00e9e la notation d'Andorre \u00e0 "BBB\/A-2"<\/strong> et a maintenu les perspectives stables du pays. L'agence de notation a soulign\u00e9 que l'\u00e9valuation de la Principaut\u00e9 d'Andorre prend en compte sa propre \u00ab attente d'un rebond \u00e9conomique apr\u00e8s le choc \u00e9conomique temporaire provoqu\u00e9 par la pand\u00e9mie \u00bb. En effet, Standard & Poors pr\u00e9voit, apr\u00e8s la r\u00e9cession provoqu\u00e9e par la pand\u00e9mie en 2020, "une solide reprise \u00e9conomique de 2021 \u00e0 2024".<\/p>\n\n\n\n

Ainsi, malgr\u00e9 la baisse du PIB de 11,8% en 2020, Standard & Poors consid\u00e8re que Les \u00ab exc\u00e9dents importants \u00bb pr\u00e9-pand\u00e9miques et l'all\u00e9gement de la dette ont donn\u00e9 aux autorit\u00e9s une marge de man\u0153uvre suffisante pour prendre des mesures pour soutenir l'\u00e9conomie tout au long de la pand\u00e9mie<\/strong> et g\u00e9rer les cons\u00e9quences d\u00e9riv\u00e9es de la situation sanitaire. "La position budg\u00e9taire solide d'Andorre avant le d\u00e9but de la pand\u00e9mie a permis au gouvernement d'amortir l'impact \u00e9conomique n\u00e9gatif, \u00e9vitant ainsi une r\u00e9cession plus profonde et plus longue", soulignent-ils dans la note.<\/p>\n\n\n\n

L'agence internationale a \u00e9galement r\u00e9v\u00e9l\u00e9 que le Gouvernement continue de montrer son attachement \u00e0 l'une des priorit\u00e9s d'Andorre : l'ouverture de l'\u00e9conomie aux investisseurs \u00e9trangers<\/strong>, soulignant notamment l'entr\u00e9e dans le Fonds mon\u00e9taire international (FMI) en octobre dernier comme "point d'ancrage \u00e9conomique" qui contribue \u00e0 la r\u00e9silience \u00e9conomique et budg\u00e9taire du pays. La premi\u00e8re \u00e9mission d'obligations publiques internationales en avril a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 valoris\u00e9e positivement.<\/p>\n\n\n\n

Ainsi, comme nous l'avons dit, malgr\u00e9 l'augmentation des d\u00e9ficits en 2020 et 2021, l'Andorre a s\u00e9curis\u00e9 et diversifi\u00e9 ses sources de financement. Finalement, Standard & Poors encourage le Gouvernement de la Principaut\u00e9 \u00e0 conclure un accord d'association avec l'Union europ\u00e9enne<\/strong>, ainsi que de poursuivre les efforts d\u00e9ploy\u00e9s ces derni\u00e8res ann\u00e9es pour s'adapter aux normes internationales de surveillance financi\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n

La notation Fitch Ratings<\/h3>\n\n\n\n

L'agence d'\u00e9valuation Fitch Ratings a \u00e9galement soulign\u00e9 la bonne trajectoire que suit l'Andorre, r\u00e9affirmant la notation de sa dette publique \u00e0 BBB+<\/strong> et les perspectives stables. Dans la note publi\u00e9e par l'agence vendredi 23 juillet, les \u00e9valuateurs pr\u00e9voient une reprise du PIB andorran de 4,5% en 2021 et de 5,2% en 2022, malgr\u00e9 sa forte baisse en 2020 en cons\u00e9quence de la pand\u00e9mie, et ils \u00e9voquent la diminution progressive du taux de ch\u00f4mage du pays.<\/p>\n\n\n\n

Ils ont \u00e9galement soulign\u00e9 la progression reprise du secteur touristique au cours du deuxi\u00e8me trimestre 2021<\/strong>, co\u00efncidant avec l'assouplissement des restrictions de mobilit\u00e9, puisque les m\u00eames chiffres que le m\u00eame mois de 2019 ont \u00e9t\u00e9 atteints en juin. Concernant le pourcentage d'endettement par rapport au PIB, le rapport souligne que le ratio andorran, bien qu'ayant augment\u00e9, est inf\u00e9rieur \u00e0 la moyenne des pays que l'agence classe comme \u00ab\u00a0BBB\u00a0\u00bb<\/strong>. Ce ratio devrait donc se stabiliser en 2022 et commencer \u00e0 diminuer progressivement \u00e0 partir de 2023.<\/p>\n\n\n\n

Fitch Ratings souligne les politiques entreprises par l'Ex\u00e9cutif pour acc\u00e9l\u00e9rer les plans d'\u00e9largissement des sources de financement, mentionnant \u00e9galement l'\u00e9mission d'obligations de la dette publique et notant que l'acc\u00e8s au march\u00e9 international des capitaux a permis de r\u00e9duire les risques de refinancement du Gouvernement. Soulignant le travail accompli par Andorre depuis son adh\u00e9sion au FMI en octobre 2020, en obtenant les donn\u00e9es statistiques manquantes et en publiant la balance des paiements, Fitch Ratings souligne que le secteur bancaire andorran dispose d'une marge suffisante pour r\u00e9sister aux cons\u00e9quences de la pand\u00e9mie<\/strong>.<\/a><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Bien qu'en Espagne la dette publique soit souvent qualifi\u00e9e de probl\u00e8me structurel, en Andorre il s'agit d'un probl\u00e8me moins grave et, en outre, ses attentes pour l'avenir devraient s'am\u00e9liorer consid\u00e9rablement. Bien que les politiciens andorrans, comme tout autre dans la profession, aiment d\u00e9penser l'argent des contribuables... lire la suite<\/a><\/p>","protected":false},"author":1,"featured_media":5927,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[381],"tags":[390,22,389,385,382,386,299,388,384,383,387],"class_list":["post-4205","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","tag-agencias-de-rating","tag-andorra","tag-bonos","tag-calificacion","tag-deuda-publica","tag-fitch","tag-fmi","tag-poors","tag-rating","tag-solvencia","tag-standard"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/andorrainsiders.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4205","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/andorrainsiders.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/andorrainsiders.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/andorrainsiders.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/andorrainsiders.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=4205"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/andorrainsiders.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4205\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/andorrainsiders.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5927"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/andorrainsiders.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=4205"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/andorrainsiders.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=4205"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/andorrainsiders.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=4205"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}